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重新发现戈壁创投,复盘15年“利弊得失”

发布时间:2017-12-30

  重新发现戈壁风险投资,回购15年“利与弊”

  在三名乘客的大波音747上,徐晨并没有懒于找到自己的座位,一路惊喜疑似登陆,徐晨发现整个世界都充满了恐慌 - 非典型肺炎的袭击。下了飞机,打车到亚洲大酒店,徐晨参加他第一次投资行业进入行业峰会,所谓的行业峰会现在看来规模不大,大部分都是国有企业和机构投资机构,稀疏拉大约有一百人坐着这是清科集团主办的行业峰会,被认为是行业内最大的盛会。 “从这个时候的角度来看,你会发现投资是一个长期的行业将是非常小的。徐晨眯起眼睛,用一句话来形容他进入投资界的心情。那是2003年,当时英国约克大学金融与经济系毕业生徐晨刚刚加入戈壁风险投资公司。戈壁当时刚成立一年,刘伟杰和曹家台共同创办了中国人民基督教协会(CEC)前中方合作伙伴戈壁创投,同年又加入了徐经理,现任另一位管理合伙人朱莉,“当时不知道是谁说吸烟可以预防非典,整个场地都没有吸烟,进入会场就像一个蓬莱仙境。“当时风险投资市场也是烟雾弥漫的场所,有雾,莫默的方式来区分。所谓初创企业当时所谓的“小工业”主要是两种人 - 理想的“海归”和天真的大学生,返乡创业的热情不高,2003年新浪,网易股价一直徘徊在低位“这是海归回潮的一个重大打击。”徐晨表示,自从第一波公司IPO上市以来,他们发现即使经过这条路线走到了所谓的制高点 - 美国在后面的发展也很不尽人意股价低迷,赚钱无望。当时大家都在想,中国在美国市场上的接受程度到底会是什么。 “市场上通常没有好的项目,转化大学的研究成果比世界上的海上项目要好。”这是投资者当时与徐晨分享的秘密。戈壁风险投资合伙人三家管理合伙人(左:朱俊忠:徐晨右:江涛)2004年,参加行业峰会的还有更多人出席,当时启智创投还启动了投资英特尔的项目,经纬中国)也是美国的中方合作伙伴,刚从美国返回中国。徐晨回忆说,分众传媒创始人江南春通过业界峰会联络了张颖等投资人。不久之后,分众传媒宣布CDH CDH国际投资,TDF华英投资,DFJ Derwent投资,EMEA,麦当劳国际投资等投资机构投资1250万美元。事实上,第一只投资于分众传媒的基金是上海漕河泾创业投资有限公司,在获得这些着名的VC / PE投资之前。现在,除了一些最知名的机构之外,当时有很多投资机构已经不在了。由于投资机构数量较少,当时的市场供求比率大于资金供给的融资需求。每只基金的数量都不一样,可以参与的项目大小也不一样,抢在基金之间的项目并不多。压力主要来自内部,因为球队在1999年,2000年的互联网热潮之后,投资节奏暂时放缓。加入戈壁创投第二年,徐晨赴深圳,参观了创业投资,深圳创投等一批未来中国本土基金的领跑者。徐晨惊呼道:“这些人民币基金中,有一些中国资本市场和中国风险投资市场公司,看到很多人认为新盘子可以接受,其实需要很多的勇气,他们对中国市场的了解,可能会在某种程度上超过美元基金。 “在美元基金”统治全球“的时候,有的人提前悄悄地提前,从2005年到2008年,这是美元基金的黄金时代,但也是美元资金集体错失的时代他们的机会“也许美元基金的集体选择是一个错误”也许很多人现在认为政策分红导致了人民币基金的后续上涨,但徐晨知道每个人都只看着“表面现象“”我们可能会忽略这样一个事实,深圳是中国市场最近的市场。一开始,几百倍的PE倍数是非常可怕和合理的。没有人能够长时间想到创业板保持如此高的市盈率。 “因为”不明白“所以”不乐观“,”特别是在深圳,你会发现美国长久以来的基金是真空的,基本上是人民币基金在做。 “徐晨说,美元资金错失了在国内布局的机会,巨大的市场交给了人民币基金,从2005年到2008年,GP也面临另外一个选择,当时大量的国外一线美国机构正在寻找在中国的投资团队,结果“美国品牌+本土团队”的形成很难说哪一个是对的,哪一个是错的。由于这两种模式,许多公司生存下来,许多公司最终离开。合资品牌可以缓解资金筹集的压力,迅速扩张,也带来了自由度的局限。但从过去两年的走势来看,大多数基金最终成为独立的终极选择。即使是那些使用海外品牌的团队,他们中的大多数现在也开始独立了。在投资行业,总会有资金,LP和一些项目相互靠近。平衡的中间点很难长期维持。它一直是动态的,不断的破坏和重建。人民币基金也是如此。近年来,不少人民币基金采取“伞型”结构,以主基金为单一专项基金,团队做大品牌募捐,自主决策,但基金会的主要基础有更多话语权和维权,现在这种模式在人民币基金中非常普遍。这件事情“即将来临”2007,2008年,市场开始发生变化,徐晨从上海搬到了北京,那一刻的回忆的场景。一些新成立的激烈投资机构纷纷采取投资金额数十万元的“覆盖面”。他们有很多的投资项目,快速的投资决策,甚至早上看项目。下午,他们会争取金钱。与此同时,在创业板被“点燃”的背景下,大量的天使投资者如雨后春笋般涌现。许多手头有钱的人,包括房地产老板,发现它是一个庞大的市场,曾经被动的一面突然“站起来,作为主人”。很多项目投资者的比例往往较高,即使不足30-40%。而那个时候,创业公司的收购成本仍然很低,资本消耗也不是很快,数百万用了很长一段时间,作为VC,跟这些项目谈判,开始变得越来越困难。更令美国机构感到不安的是即将出现的政策危机。 2005年,国家外汇局发布了一系列文件,包括9号文件,11号文件和75号文件。 2006年8月8日以后,商务部等六部委颁布了“外商投资并购境内企业条例”,难以实现传统意义上的回报投资和红筹上市复杂的审批程序。美元基金在中国企业的投资和退出深受影响,一个从投资决定到最终投资的项目已经完成,中间过程需要三,四个月的时间。从提交和批准委员会到最后的交易所,有几个月和八个月的时间。“许多人民币资金可以为项目提供过渡贷款,但美元资金不可用,许多美国基金合作伙伴只能用自己的钱帮助企业转型,但毕竟个人财力有限,如果同时有四五个项目,钱就眨眼间,后来不少美国机构开始用外汇保险公司内部借贷的方式,这些机构担保向外资银行贷款,国内银行向这些项目发放贷款,但是由于当时美元贬值整个内部贷款贷款流程已经完成,至少会有7-8%的资金损失。企业希望代理商弥补差异“,对我们来说,这是一个历史性的,严重的问题,你不能说与美国的LP,让他们支付不是一个很好的理由。”这些都不是最好的关键和更根本的问题是徐晨发现项目方开始寻求更多的人民币资金,徐晨意识到建立人民币基金已经迫在眉睫,“我们必须开始以人民币工作,而不是仅仅做美元。美元会继续下去,我们很难投资。 “在这种趋势下,戈壁风险投资有限公司希望主动寻求变革,而合作伙伴刚刚提到了一个问题:最大的困难是,哪里会找人投钱给你?”这个问题真的让我们我们真的找不到投钱的人。早期太容易赚钱,pre-IPO基本上就是投入了,很快就可以看到回报,谁会投票很长时间,看不到VC的未来? “为了扭转经济低迷,戈壁风险投资公司于2006年开始尝试 - 与天津海泰集团大型国企合作,整个准备历时3年,2009年终于成立了海泰集团作为单一的LP CO-GP基金总规模为1.5亿元人民币,“戈壁+集团+集团投资团队”三方合作,成为第一家对美元基金进行人民币基金测试的投资机构,最终结果显示与国有企业的合作在自由度和投资对象上的限制更多,徐晨逐渐认识到这条道路依然不可行,但这种尝试无疑对戈壁有利,徐晨“这个基金是惊人的,尽管在所有不利的情况下,整个基金回报率还是达到了近10倍。后来被哈尔滨理工大学收购的高新技术是这次投资戈壁海泰的重要项目。戈壁在2011年终于等了一个机会。当时政府在上海启动了引导基金,只用了不到一年时间就申请了批准。所以,戈壁设立了第二个人民币基金。该基金由国家发展和改革委员会和国内多家机构投资者共同出资,规模为3.5亿美元。问题也在于:LP最关心的是项目的面貌,是拿美元基金还是人民币基金去投票?这两个基金的利益之间的平衡?最后通过讨论,确定了两个“防火墙原则:一是人民币基金和美元基金分阶段投资,人民币基金本身规模小,所以集中投资于早期阶段,否则覆盖率不高其次是人民币的优势没有体现,当时戈壁人民币基金规模为3.5亿,远低于美元基金的规模。 “当时我们做了森林的力量,设想了我们可以想到的方式,筹集了所有筹集的资金,这是三十多亿。许辰说。事实上,许多大中型人民币基金规模如此之大。我们都采用“快速,快速注射”的模式。第二道防火墙,美元基金,人民币基金不投直接竞争项目。此后,戈壁风险投资公司多年来一直管理着人民币基金和美元基金。其中,人民币基金主要投资天使和A股,主要投资规模在2000万元以下;美元基金主要投资A轮和B轮,投资规模主要在5亿美元到1000亿美元之间。由于防火墙比较明确,LP和USD基金都可以接受,所以Gobi到目前为止与人民币基金并存。你知道,很多机构都尝试过双币基金,但最后这个倒过来了,有些分道扬ways。没有空降,也不一样,经过多年的积累,不沉淀,徐晨认为,在风险投资行业存在着永恒的矛盾。简单地说,LP是稳定的,GP对于“爆炸”,“爆炸”投资更加不顾一切,冒险的风险很大,如果“心理咨询”,可能会马上溜走。 2008年,徐晨正式成为戈壁风险投资的管理合伙人。作为中国创业投资界最年轻的合作伙伴,许琛立刻感受到了LP和GP之间的矛盾。 “对于你的投资对于球队来说,他们不会碰LP,对于他们来说,LP是另一个世界,他们不在乎;投资团队只要在意钱就投在线上,你怎么传达这个想法他们实际上是一个困难同年,江涛加入了戈壁风险投资,三年后,江涛和朱熹也晋升为管理合伙人,从2013年开始,投资行业的大量投资者开始2014年,创始合伙人刘伟杰宣布退休,曹家泰长期投资戈壁东南亚市场。事实上,2010年东南亚基金已经成立似乎这一代的成长型投资者和老创始合伙人都不需要费心选择。机构的复兴和本土化已经不可避免。当时媒体报道:“我们不想赚钱,我们希望在中国建立一个风险投资体系,成为百年老店。”曹嘉泰经过深入讨论,三位新一代合伙人和两位创始合伙人曹嘉泰同意。戈壁投资合伙人新一代三位经理(左:朱璘中:江涛右:徐晨)徐晨,江涛,朱璘成为戈壁新一代合伙人和管理人,戈壁的第三元基金实现了完美的转移,此时,戈壁风险投资从2007年开始,在2008年非本地人到2012年,2013年的过渡阶段,到最终更换新老完成了“本土化”。 “刘伟杰和曹家台一直默默维护戈壁风险投资的原则:自己培养,自我成长,2005年,2006年,2008年和2009年,”空降“伙伴经常出现在圈子里,但这样的事情从来没有发生过到戈壁,因为他们彼此了解,所以相互了解的风格对于一支球队来说是最重要的,球队一直很容易成长,用徐晨的话说:“我们是一个野蛮的一代。 “作为一个建立和经验丰富的投资戈壁的队伍目前非常稳定。几个合作伙伴有自己的投资理念和风格。正因为他们不同,我们可以从不同的角度思考。在徐晨看来,从市场的角度来看,削减经济底部的本质,中国的创业投资头五年,十五年来,投资的起点基本上都是人口红利。随着时间的推移,人口红利期已经慢慢过去了。近年来,随着国内劳动力成本的增加,几乎所有的企业都面临着更加沉重的负担。所以他认为未来的事情,新兴的制造业和商业服务可能成为一个热点。同时提高人造效率,甚至更换手册。徐晨指出,一些财富,财富等附加值较高的行业有节约人力的倾向。他们也是戈壁未来一段时间的利益所在。江涛一直专注于互联网转型的传统产业,特别是在旅游,住宿,汽车等尚未完全翻新的领域。一直遵循着提高人民群众经验,提高生产效率的投资理念,像徐晨一样,姜涛认为,“前五年的投资是人口红利,近年来投资与增加值有关的民生“。例如在非标准住宅行业,这个领域的出现是正确的。酒店业补充了其他不同群体的消费需求。朱璘长期关注企业云服务和FinTech。 “随着企业云服务领域10 - 20年的增长和巨大的增长潜力,中国企业的未来将有一个10年左右的发展时期,还需要一定的耐心培养。随着中国云计算的全面发展逐渐趋于稳定,私有云将迎来更加强大的发展阶段。“朱璘评价。金融科技在中国的发展速度落后于其他国家。与此同时,中国人口多,分层次多。每一个层次的人都有不同的消费需求,相应的市场有很多不同的机会。在行业领域,朱璘对个人和企业上海和区块链技术更为乐观。前者的可行创业方向是开拓新人,提供个性化服务,这将改变现有信息流动的原则,有利于交易建模,开放的市场交易系统。朱先生目前的重点是尖端的传感器技术,“承诺成为下一代移动互联网的大家都期待的,并希望在这方面为iPhone构建下一个平台”。创新投资坚持数据量化,严格自律,只有A轮投资,达到B轮,200多个项目,近4/9后融入项目融资。徐晨曾多次表示在各种场合下,我们只关注我们所能理解的事情,能力,投资重点,我们都很清楚,“你不能抱35年的心态,投一年或两年的计划”。投资的长远眼光要长期搁置,风起来有点不舒服,就会有敏锐的感觉,为了追风,你永远追不上来,很多人都有从众的心态,别人投了票,后来我投了一小票,怕错了唱歌,没有赶上这波通风口。投资者是最多的批判的独立思考模式和准确的直觉,而不是跟随他人的判断。对潜在趋势敏感,并不遗余力地帮助企业家,这就是深戈金骨髓的原则。在2015年9月的第五届中国移动互联网大会上,徐晨以评论员的身份出席了DEMO会议。 “你必须要有良好的现金流量,如果你只是把它烧了,这种模式将是非常危险的徐晨提醒舞台创业者。那时候,企业家的融资已经能够隐隐觉得,心态投资者悄然转变“2015年资本市场非常糟糕,就像我们赶上C-Round一样”,Camera360创始人许昊当时提醒投资界“投资界”,当投资者收紧钱包的时候,没有收入,显然不符合投资者的新要求。“资本已经改变了方向,不少创业公司在”C轮死亡“。幸好Camera360”戈壁支付了我们1000万元的借款,我们已经经历了这笔贷款中最困难的阶段。“在2016年,Camera 360开始创造收入,并在同一年超过100万。戈壁2011年初在2012年初投资Camera360的一轮2013年投资B轮加上2015年的债务“每当我们筹集到钱时,徐晨的表情总是会很清楚,这一轮将会与投资方面,这一认可让我们找到了新的投资者,而且在谈判时非常有信心。“”我们都认识戈壁人。“许昊表示,戈壁对被投资企业的支持是”抓住重点“,也是全部2013年底,曹家泰和徐晨率领Camera360创始团队赴东南亚和日本,走访索尼总部,与新加坡电信,泰国电信,越南电信,印度尼西亚电信等建立了联系,国家在一周内白天走访谈合作,晚上飞到下一个国家,曹嘉泰陪同徐晨全身翻译。“戈壁的帮助直接促成了今天Camera360在东南亚的绝对领先地位亚洲。 2012年元旦刚刚回来工作,点了我的创始人赵剑锋接到了一个电话,没想到这个寒冷的电话两人聊了差不多2个小时,电话从戈壁,第二天跟戈壁创业合伙人胡东军经过三个小时的深入交谈,投资很快敲定 - 2012年1月从戈壁获得了200万美元的A轮融资。赵建峰每天接触的是每日最多的戈壁管理合伙人姜涛, “江涛非常专业,有点冷淡,直爽,”戈壁是赵建峰联系VC可预测的,2015年,我们推出了实时物流平台“点我”,戈壁是第一个支持和正在也是第一个投资者帮助,我们稳步发展,2014年7月,我们从赛富基金和中国望远镜连锁增长基金获得了1000万美元的B轮融资,2015年9月,我们从蚂蚁金融服务公司C类获得融资,口碑和创新上车,巴巴等10亿元D轮融资。 Gobi的投资组合,尤其是在这种强劲的业务风格上,在快速时尚领域有ZARA,HM角的潜力都是这样的,这个项目是“偶然”的,在上海的商业街淮海路,店内气氛非常时尚。有一天,刘伟杰经过,发现这是FA最近推荐的项目。所以他介入,投资者的本能使他更加关注客户的人群特征,交通,客户价格...... UR一段从设计到生产到仓储最快的上架时间是10天,ZARA大概是两周到12天到14天,HM是21天,是三周。在这一点的汇率上,UR和ZARA应该是最快的时尚内衣品牌。传统的行业模式,产品设计,产品更新,客户的吸引力可以与类似的国际品牌竞争,所以,1000万美元,占25%的股份,UR成为戈壁组合中的第一个TMT行业。 “我们的快速模式是行业中的新兴模式,但服装行业实际上仍然是一个传统行业,发展的核心是稳定,这一点,戈壁给了我们很多的理解和宽容,很少干扰我们的业务” UR创始人李明光说。 “提出不干预”是戈壁投资后管理模式的核心,“我们的投资速度不是很快,规模也不是太大。我们也不会放弃企业家。建议是开放的,但相对开放。 “”细致,专业,谦虚,尊重创业者“虽然同样的风投,不同的风格差异很大,汽车人创始人郝亚伟这四个字就是企业对戈壁评选的投票”是“,”否“近几年,行业发生了很大的变化,各大机构筹资大幅增加,机构数量一年增加了500亿,管理资金量曲线非常陡峭,时间,线路也在迅速扩大,风险投资机构扩大到PE甚至并购,那么,这个行业是从一个快速的距离点呢?对此,徐晨就是这样子的,其实这个募资这个一年,机构增加,而机构本身也不是太大关系是因为进入这个领域的资金数量增加,有限合伙人数量增加,导致筹资规模大幅度增加,但现在, “呦你必须站起来,说出我是谁。“资产多样化是所有机构想要做的。但是您能否成为中国的黑石,KKR呢大概有两点:1,市场是多少?2,您的投资理念,投资方法到底能有多长时间才能奏效?在投资嘈杂的行业,戈壁坚持只有投票早一轮,到B轮,确切地知道你在做什么,你没有做什么,因为GOBV认为它一直是:坚持投资的步伐,不要在市场上流动,或盲目地在新兴热门行业玩游戏,我们忠于我们的核心价值观 - 坚持投资于我们了解行业,坚持我们在这个领域的投资,最大的投资特点是需要分析,判断和戈壁坚信“风险投资有改变世界的力量”。他鼓励大家追求梦想,用自己的努力改变世界。 “十五年来,有八个基金,管理着超过四十亿的资金和二百多个项目,戈壁风险投资自然而然地开始了,资本市场的变化就像流沙一样,对整个海岸的关注,却不知道潮起潮落,整个海滩一遍又一遍的更新。这也许可以证实这句话:你应该幸运的是,你所经历的是历史。 (原标题:“G”观察:戈壁风险投资重新发现,复杂的15年“利弊”)IT联盟(原标题:“G”文章版权,未经授权,转载必究)成立于2015年,创世纪100风险投资资本基金引领硅谷,专注于TMT的早期项目投资,LP来自政府,互联网IT,知名媒体公司和个人,创科在IT,通信,互联网,IP等领域的100多项创投基金有自己独特的视角和丰富的资源,快速的决策,快速的投资是百强基金的制造者最显着的特征,有一个年轻的村民花玉翠是,人们只是设定了一个目标,谁说一定要做啊。董小姐来自:董明珠:卖5000万块格力手机是目标,不一定能实现 - 夏普 - IT时代网络IT传播者别跟我说李彦宏是百度老板,老板和公司不一样, ,易启仪是李彦宏自己投资的吧。 。 。来自:iQIYI将于2018年上半年召开IPO百度继续持股之后 - 锐利 - IT网络青春村翠花翠每天的信息已经暴露在这个智能时代,没有真正的隐私来自:有没有最安全的产品WIFI WPA2协议漏洞 - 清晰度 - IT时代有没有必要争取年轻的村翠翠什么全屏的战斗,一个手机是她最重要的配置,不要把马车从前:为了全屏和配置成千上万的机器真的需要抢购这个行程时尚吗?锐利 - IT网络

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2017-12-30

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